美股、美元、商品疯涨三周：“大选效应”短期难消

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[一般来说，在加息和经济复苏的周期中，大宗商品和美元同时走强的可能性更大]

美国大选已经过去三周了，但市场狂欢丝毫没有消散。特朗普的减税、基础设施扩张和放松监管政策议程仍在提振经济复苏的预期——美国股市、美元和大宗商品价格已连续三周大幅上涨。交易员甚至认为，这种趋势在短期内难以逆转，即使欧洲未来可能发生黑天鹅事件。

上周，美元指数突破100后，继续巩固上升趋势，稳定在101.50左右；美国三大股指和小盘股罗素2000指数均创出新高——S&P 500指数上涨1.4%，道琼斯和纳斯达克指数上涨1.5%，三大股指均连续第三周上涨；对美元升值无所畏惧的市场对经济的乐观情绪导致了煤炭和铜等大宗商品的上涨。

“我们可能不得不暂时忘记基本面。技术方面告诉我们继续增加仓位，上涨还没有结束。如果说之前的上升是从年轻到年轻，那么现在它正进入本轮上升的黄金时期。最有利可图的时刻到了。”清溪资本合伙人、美国***股票交易员司徒杰(Situ Jie)对《***商报》记者表示:“黑天鹅事件相当于一场不可预测的紧急事件。”当你提前半年上市时(比如12月的意大利立宪公民投票，往年的欧洲多国选举等等。)，这不是一只黑天鹅，至多不过是一只灰天鹅罢了。”

主流观点认为，美元指数已经多年突破阻力位，近期将突破102～104。ig的高级金融评论员克里斯维斯顿告诉记者，美联储将在12月加息已成定局，美元将继续稳步走强。

美国股票交易员“满仓加杠杆”

“令人震惊的不是市场已升至如此高的水平，而是它以如此快的速度升至目前的水平。”富国投资机构的高级全球股票策略师Scottwren说。

历史已经证明，当前的持续增长模式将继续下去。在1996年的牛市中，罗素2000指数在一个月内上涨了2.2%，在三个月内上涨了8.4%。追踪资金流动的Epfrglobal显示，最近，资金不断从***债券和追踪房地产和黄金的基金流出，流入美国股市。

值得注意的是，银行股也开始发挥其实力。“长期超低利率导致银行净息差创下60年来新低，净利润也是80年来***。”CLSA银行分析师说。根据联邦存款保险公司(fdic)的数据，自2010年以来，美国银行的净息差为3.84%，但在往年第二季度降至3.08%。如今，特朗普放松监管、倾向于适度加息的立场，让市场看好已经沉寂多年的银行类股票。

未来，尽管可能会发生意大利宪法公投和德法大选等黑天鹅事件，但司徒杰对记者表示:“能让美国股市逆转甚至崩盘的，一定是美国发生的事情。”比较好的风险是特朗普的政策执行偏离了他的承诺。

美元将继续升值

强势美元也是“选举效应”之一。据记者计算，从11月9日美元指数的***点96.39到现在的101.48，涨幅已经接近9%，导致许多新兴市场货币下跌。

潜在的“坏消息”是，美元的强势可能才刚刚开始。

韦斯顿告诉记者，12月份加息的可能性接近100%。现在市场预测美联储将在往年平均加息2.6次，在往年(包括12月)加息4.3次。大选前，市场认为美国将在往年前加息1.7次，往年加息2.4次。

“话题已经转移到特朗普的财政刺激计划是否会让美联储更加激进，并进一步收紧长期货币政策。因此，交易员和经济学家将关注美联储***耶伦12月15日在美国联邦公开市场***会(fomc)会议后的***发布会。”韦斯顿说。

此外，根据历史周期，***社会科学院金融研究所副研究员郑连生告诉记者，美元仍处于强势周期。总体而言，美元指数的每个贬值周期持续约10年，而每个升值周期持续约5-6年。当前美元周期升值的起点应该是2013年底，而具有里程碑意义的事件是美联储宣布逐步退出量化宽松。

一些外国媒体还称，美国公司在海外隐藏了2.5万亿美元的资金，而特朗普减税可能会吸引一些资金回流美国，这也将有利于美元。

当然，一些意想不到的因素可能会压低美元。麦格理(Macquarie)首席***经济学家胡对记者表示，如果欧洲和日本央行的宽松政策不如预期，这可能会给美元带来压力；此外，强势美元可能会对美国出口造成压力，一旦特朗普的政策执行不如预期，也可能对空美元有利。

大宗商品不受强势美元的影响

就大宗商品而言，逻辑一直是，如果美元升值，大宗商品价格可能会受到冲击，因为大宗商品是以美元计价的，相应的大宗商品价值可能会因美元升值而缩水。然而，这个逻辑这次似乎不适用。

本月迄今为止，铜价已上涨20%，因为市场预计，特朗普上台后，***需求将增加，基础设施支出将增加。***和美国是铜的两大消费国；此外，煤炭价格最近强劲反弹，***也是如此。

“如果特朗普上台并实施基础设施建设的想法，铜价将再次走强。本周，技术图上从2010年开始的6年趋势线已经突破。目前，它处于200日均线和水平阻力位受到抑制的位置。一旦突破，增长将是巨大的。”司徒杰告诉记者。

根据全球***的资产管理公司之一施罗德(schroders)的研究，从1990年到往年，美元和大宗商品价格之间负相关的概率为61%，正相关的概率为39%，其中23%是美元和大宗商品同时走强，而16%是同时下跌。

一般来说，在加息周期中，大宗商品和美元很有可能同时走强。包括1996年7月~ 1997年3月、1999年3月~ 2000年1月、2003年6月~ 2005年12月，这些历史阶段都是加息与经济复苏并存，与当前周期相似。