从资不抵债到扭亏为盈 ***二重成国企重整改革样本

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作为当前国有企业改革中的比较好个“僵尸企业”，经过***国有资产监督管理***会和母公司***机械工业总公司三年的“刮痧疗伤”，***重耳(以下简称“重耳”)今年扭亏为盈。

《***商报》近日获悉，往年，双有望实现营业收入70亿元，同比增长40%；预计利润总额为4.8亿元，同比增长25.1亿元。但在往年，这家有着60多年历史的老国有企业濒临死亡。

“根据多年的亏损和资不抵债，主要依靠***补贴和银行续贷来维持经营标准，***双三年前是一个典型的‘僵尸企业’。”刘祖庆，副***兼******，告诉哥伦比亚广播公司。

三年来，有三项措施:债务重组、积极退市和结构性裁员，以提高效率。

超过100亿美元的债务重组

自2011年以来，杜中接连遭受巨大损失。截至往年底，其资产负债率高达134%，企业已资不抵债。与此同时，其上市公司正面临连续四年退市。

“如果你挣钱，你就不会赚钱。你工作得越多，损失就越大。”。当时，杜中债台高筑，运行机制老化，自身“造血”功能不足。“三供一业”的历史包袱没有解决，集中了国有企业改革面临的几乎所有棘手情况。解决好杜中几乎可以解决其他企业的所有问题。

为了探索新的途径，经***批准，2013年7月17日，***国有资产监督管理***会(SASAC)亲自主持了***机械工业总公司(以下简称“中机”)与重耳的联合重组。

在过去的三年里，中材集团按照***的要求，与SASAC合作进行了“外科手术”和“内科手术”，并采取了六大举措，取得了双重重生，其中一些理念和细节值得其他企业改革借鉴。

刘祖庆表示，比较好步也是最困难的一步是债务重组。“100多亿元的债务重组应该是当时资本市场上最引人注目的项目。”。

刘祖庆没有否认重耳方面最初考虑采取***批准的债务重组方式，但他表示，中材集团曾多次认为这不是***希望的市场化改革道路。如果不从根本上对企业进行重组，看似简单的行政重组无异于“多面加水，多面加水”，这将留下后患。因此，最终选择了市场化的司法重组。

在过去的欧洲和美国，债务的司法预重组是常见的，但近年来在***却鲜有尝试。就连负责受理此案的德阳中级人民***也将此案列为当年的司法创新项目。但归根结底，司法预重整是通过司法平台上的协商实现相互理解和利益平衡。

司法预重组不是简单的债转股。对于现金和利润评估严格的银行来说，仅转换股份并不能解决资本回收问题。

因此，经过近一年与近20家债权银行40多次的艰苦谈判，最终达成了多方认可的“以股抵债+现金还贷+留债”的综合还款方案。同时，中材集团董事长任红彬邀请五大国有银行的主要***到德阳第二工厂，宣讲和解释第二工厂的改革方案，并回答和保证中材集团对第二债务的资金支持，让债权人真正看到企业有持续的现金流来换取银行的认可。

***的债权人***农业银行德阳支行行长朱波(601288，BUY)对媒体表示，通过现金结算、债务留存和股份偿还等方式，金融债权的清偿率达到了100%，大大降低了银行的不良资产率，这在***是罕见的。

主动退市+精简机构和提高效率

第二步是主动退出市场。用刘祖庆的话来说，由于当时的条件不允许同时处理壳保和上市公司债务重组两大问题，主动退出市场反而锁定了风险，为企业处理债务提供了环境。主动退出市场不仅为企业改革赢得了时间预测（数据为往年仅供参考）和空，也大大避免了强制退市后可能出现的风险。

通过先后采用全面要约收购和股东大会决议，往年，二重换装成功完成自愿退市，成为***资本市场退市改革的比较好个成功案例。

第三个措施是通过结构减少人员和提高效率。最初，就业人数从15，000人减少到7，631人，减少了近50%。然而，当企业核心人才库中2000人的工资、岗位和待遇不受影响时，关键员工的离职率控制在10%以内。

在核心问题“钱从哪里来，人们去哪里”之后解决的办法，有三个措施，即加快资产的振兴，加强中材集团子公司之间资源互补市场的发展，以及弥补不足，改革公司治理机制和经营模式，充实双亏的后续力量。

根据与银行协商的计划，重耳将在债务重组和改革后继续经营，以恢复企业的竞争力，这是向债权人提供的担保之一。为了做好今后的经营准备，刘祖庆告诉记者，上述改革实施时，双正常生产并没有停止，这也是这次改革的一个亮点。“任红彬董事长明确要求，只要是促进双重业务发展所需的资金，都会全力支持和保证企业的可持续性。”

改革后，刘祖庆透露，明年中材重工将以双重装为平台，整合集团内部重装资源，打造中材重工重装新高端装备板块，并进一步寻求重新上市。

***机械制造集团相关人士也谈到了对CBN的改革细节。

今年年初，任红彬在双料网站上班时，在会上为双料员工读了两篇***稿:比较好篇是双料改革的成功和实现双收入双利润，第二篇是双料改革的失败和往年的亏损。

“我们现在描述的是什么样的未来？毫无疑问，这里的每个人都会选择答案一。但是听了第二次***发布后，你觉得每一句话都在心里吗？”任红彬当时说，“我相信没有人想成为第二个答案。”

没有回头路。与双重改革相似，新一轮国有企业改革需要完成的使命。当国有企业改革继续成为往年***经济工作会议的焦点时，实际上已经没有其他的出路了。