不良资产处置业务前景广阔

本篇文章1712字，读完约4分钟

去年底和今年年初，越来越多的资产管理机构开始关注处置不良资产的反周期机会。与此同时，作为不良资产的主要抵押品的房地产价格相对较高，成为这一业务中的一个问题。对此，浙江东荣股权投资基金总经理张伟认为，不良资产有购买折扣带来的安全缓冲。与其他资产管理方法相比，房地产泡沫对不良资产处置的风险很小。东荣资产倾向于投资基于个人和中小企业坏账的不良资产。张伟认为，这样的资产更有利于财富管理的对接，估计未来资产规模可能会逐年翻倍。

***证券报:上一轮不良资产处置发生在2004-2005年，这只是房地产黄金十年的起点。房地产升值也是***一轮处置不良资产的利润来源之一。但这一次，房地产价格处于高点，这可能成为本轮不良资产处置的风险。你怎么想呢?

张伟:实际上，处置不良资产的系统性风险相对较小，因为不良资产有很厚的安全缓冲。

例如，一个借款人以价值1000万英镑的房子作为抵押，从银行获得700万元的贷款。贷款变成坏账后，银行通常会以一定的折扣转让债权。按不良债权余额的60%计算，即东荣资产以420万元人民币收购了该不良资产。通常，处置期需要2-3年。如果在此期间房价下跌30%，房子的价值将是700万元，对投资者来说，仍有280万元的收入。如果下跌50%,这套房子仍将价值500万元，而投资者仍将拥有80万元收入的空房。

当然，对于其他类型的房地产资产，如信托、房地产基金和有杠杆作用的房地产投资者，系统性风险才是真正的风险。

***证券报:你主要投资哪种资产组合？

张伟:就东荣资产而言，公司致力于处置我行因收取个人及中小企业房地产担保经营贷款而产生的不良资产。这种贷款有两个特点:一是抵押物具有市场价值，估值和变现相对容易；第二，个人债权数额小，个人风险可以得到有效控制。同时，个人和中小企业的不良资产来自银行，因为银行的审批程序比较严格，抵押品的质量也比p2p等互联网机构高。

现实中，一些大型企业集团因其强大的资源关系而具有较强的司法辩护能力；然而，个人和中小企业的司法辩护能力相对较弱。个体和中小企业的坏账在单一标的物上较小，个体风险高度分散。更重要的是，这样的资产容易产生大数据，所以东荣资产可以用更准确的现金回笼率进行评估，在报价上更有优势。

***证券报:那么如何化解个人风险呢？

张伟:通常情况下，不良资产对象的处理流程是:在获得银行转让的债权后，必须经过司法诉讼程序，判决执行后，债权抵押物进入司法拍卖，这样获得的资金就可以抵偿债务。

上述资产收集和处置流程要求处置机构具备定价能力和处置经验，才能获得银行的“入场券”——参与投标和收购银行的不良资产。其次，我们需要优化调整能力。一般来说，一个不良资产包有几十到一百套房地产。由于房地产的不同位置和属性，价格差异很大。在我们得到相关信息后，我们应该在两周内完成评估并给出价格。第三，资产证券化等产品的设计能力可以作为产品的对接资金。第四，第三方的合作管理能力。进入司法处置，近百套不良资产需要与大量第三方律师事务所合作，跟踪案件进展，及时沟通，确保案件在时间预测（数据为往年仅供参考）节点完成。第五，区域诉讼协调能力。不同地区的法庭习惯不同，需要熟悉法庭工作流程，并以不同方式处理。第六，优化拍卖流程。

其中，司法处置是东荣资产的核心竞争力之一。此外，运营流程的标准化和模块化使公司的业务模式具有可持续性和可重复性，为公司向江苏、浙江和上海以外的地区拓展奠定了基础。

***证券报:你对这项业务的未来发展有什么看法？

张伟:基于个人银行和中小企业银行坏账的不良资产处置非常适合私募股权基金的创新。因为单个风险很小，适合制作大数据，所以风险是可以衡量的。其次，流程和资产包可以标准化，适合对接理财产品。因为这种不良资产被细分，并以劳动密集型的方式运作。因此，盈利模式和商业形式不是简单的人力推广。

最近，银监会发布的《关于规范金融资产管理公司不良资产收购的通知》明确禁止银行不良资产通过资产管理公司渠道上市，真正的不良资产处置业务前景更加广阔。在过去的三年里，东荣资产的募集规模逐年翻倍。目前，有30多亿资产。预计今年新的处置规模将达到50亿元，预计往年新的处置规模将超过100亿元。