机构预测10月M2增速回落 新增信贷均值6820亿

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在新信贷连续两个月企稳后，受国庆期间购房新政的影响，市场对10月份新信贷的预期情绪波动较大。

在这方面，一些研究机构表示，由于新购房政策的影响和国庆后疲弱的信贷模式，10月份的贷款增量预计将在9月底后大幅下降。与此同时，根据去年信贷下降和基数效用较高的情况，预计10月份m2增长率将略有下降。

平均信贷预测为6820亿英镑

据《证券时报》记者调查，主要研究机构对10月份新增信贷规模的预测相对较小，主要在5000-8500亿元之间。据不完全统计，平均价值为6820亿元。

华创证券的宏观研究团队和洪欣证券的研发部门都预测10月份新增信贷将达到6000亿元。华创宏观认为，房地产调控对个人贷款的抑制将逐渐凸显，信贷叠加疲软的格局不会改变。在本季度末的贷款热潮之后，新贷款预计将大幅下降。然而，自9月份以来，地方债券互换对信贷数据的干扰有所减弱，10月份新增信贷预计约为6000亿元，略高于去年同期。

根据洪欣研究，由于“十一五”后“买房新政”的影响，房地产贷款需求有所下降，而由于监管力度加大，银行的供给面有所收缩，10月份居民中长期贷款可能会下降。此外，由于季末冲力，10月份企业信贷季节性减少，预计10月份新增信贷约为6000亿元。

值得注意的是，CICC固定收益研究团队和中信证券研究部(600030，BUY)都预测10月份新增信贷只有5000亿元。根据CICC对固定收益的研究，9月份新增贷款增加到12200亿元，主要是因为企业中长期贷款比预期高出4466亿元，这将产生一定的季末效应，叠加的企业信贷需求将会减弱，10月份企业信贷将再次下降。同时，11月以来各大城市限制贷款和购房的政策主要体现在10月份居民中长期贷款上，10月份贷款可能同比略有下降。此外，10月份，按支付日期发行的地方债券供应量为4132.2亿元，其中定向发行480亿元。总体来看，预计10月份贷款增量与去年同期基本持平，约为5000亿元。

除了“十一五”后的“买房新政”影响了10月份的新增抵押贷款外，中信研究还表示，由于企业资金需求不足，季末冲动导致新增贷款呈下降趋势，因此预计10月份新增贷款将与去年同期持平，达到5000亿元左右。

M2的增长率可能会略有下降

基于10月份新增信贷的变化和季节性影响，许多机构预计10月份m2增速或暂停前三个月的上升趋势将略低于上月。许多机构认为，m2同比增长率将小幅降至11.4%；然而，华泰证券(601688，BUY)宏观研究团队和CICC固定收益研究团队预测，10月份m2的增长率将与9月份基本持平。

具体而言，中信研究、华创宏观研究、洪欣研究、兴业宏观研究、海通证券(600837，BUY)宏观研究团队等机构认为，10月份m2增速将较9月份略微下降0.1个百分点，至11.4%。兴业研究认为，除了季节性影响外，房地产调控对商品房销售的影响将减缓m1的增长速度，并可能推低m2的增长速度。

华泰宏观研究预测，10月份m2增速将与9月份持平，为11.5%。该机构表示，房地产市场的暂时冻结将影响居民和企业的资金信用衍生能力，m2增速也将受到一定影响。此前对m2逆转的判断是基于不引入房地产调控的前提。现在这个逻辑已经被打破了。预计第四季度m2的增长率将趋于平稳，而m1和m2之间的剪刀差将回落。

此外，CICC的固定收益研究预测，10月份m2的增长率将在11.3% ~ 11.8%的水平。根据CICC对固定收益的研究，在外汇大量外流的背景下，由于存款增长缓慢，9月份m2增长率仅上升0.1个百分点，至11.5%，处于此前预测区间的低点。10月份，人民币加入特别提款权后，在岸人民币对美元贬值。结合人民币交易，预计10月份外汇流出压力将保持高位。然而，不确定因素是，10月份人民币加入特别提款权后，一些海外机构增加了人民币资产配置，特别是债券，这将导致外汇。但是，考虑到这部分的短期需求规模，影响不大。值得注意的是，未来抵押贷款增量的放缓仍可能逐渐导致m2下降。