活下来的光伏巨头们，往年将在A股重聚！前***首富也要回来了

原标题:幸存光伏巨头将于往年重聚a股！***前首富要回来了。

往年12月，高淳资本出资158.41亿元，获得隆基股份6%的股权(601012。SH)。

当时，隆基股份已经稳居全球光伏硅片及组件比较好，年内股价涨幅超过2倍。市场在惊叹的同时，也对章雷“追高买高”的勇气印象深刻。

对于往年a股光伏市场来说，这只是一个开始。

截至12月10日，Wind PV指数自往年以来累计上涨69.98%。其中，高淳资本对隆基股份的股权投资已超过100亿元。

高淳资本一年赚100亿，但这只是***光伏资本故事的新篇章。

自2005年无锡尚德在美股上市以来，光伏产业的资本浪潮在过去的16年里经历了几次大起大落，诞生了***首富和大量破产企业。

从某种意义上说，往年，光伏回归了起点。

往年9月30日，上交所公布科创板市委审议会议结果，核准晶科能源股份有限公司(以下简称“晶科能源”)上市(IPO)申请。

12月13日，阿泰太阳能(CSIQ)子公司阿泰阳光电力集团有限公司(以下简称“阿泰”)。o)，将在科技创新***会举行***会议。

如果阿泰会议成功，将标志着当年离开美股市场的所有光伏巨头将于往年在a股重聚。

图片:unsplash

光伏退潮再退潮。

近十年来，***光伏产业经历了几波洗牌。

2005年12月，无锡尚德(STP。n)率先登陆纽交所，创始人史于2006年初以23.13亿美元的市值成为***首富。

随后几年，***光伏企业争相到大洋彼岸上市:2006年有阿泰太阳能和天合光能(TSL。n)；2007年，英利能源(YGE。JASO。LDK (LDK)。n)；2008年，回宇阳光(Sol。n)；2010年5月，晶科能源控股有限公司(以下简称“晶科能源控股”)(JKS。n)也在纽约证券交易所上市。

随着资本的激增，美股上市让很多人的身价翻了一番，但几年后，退潮的速度比大家想象的要快。

2011年底，欧盟和美国开始对***进行“双反”(反倾销和反补贴)调查，随后对***出口的光伏产品出台高额加税措施，严重打击了***光伏产业。

“双反对”实施一年后，2013年3月，原“光伏组件一哥”无锡尚德宣布破产，11月启动退市程序。2012年， LDK LDK LDK LDK LDK LDK LDK LDK LDK的LDK的LDK的LDK的LDK的LDK的LDK的LDK的LDK的LDK的LDK的LDK的LDK的LDK的LDK的LDK的LDK的LDK的LDK的LDK的LDK的LDK的LDK的LDK的LDK的LDK的LDK的LDK LDK的LDK的LDK的LDK的LDK的LDK的LDK的LDK的

类似的故事也发生在于慧阳光，2012年亏损2.43亿美元，逐渐淡出江湖。往年，由于旗下三家子公司被宣告破产重组，于慧阳光再次引起关注。此时，于慧阳光在美股市场更名为“瑞能新能源”。

尽管海外进行了“双反”调查，但得益于***对光伏产业的大力支持，***新增光伏装机容量再次迎来快速发展。

直到往年“531新政”出台，光伏行业又一次退潮。

往年6月1日晚，国家发展改革委、财政部、国家能源局联合发布《关于往年光伏发电有关事项的通知》:新增补贴光伏电站总量大幅减少，电费补贴每千瓦时降低5分钱；除5月31日前并网的电站外，年内普通光伏电站不再新增补贴指标；补贴分布式光伏指数收紧至全年仅10GW指数。

这些新规意味着光伏行业的高补贴正在快速萎缩，整个行业面临“断档”的风险。这就是光伏行业所说的“531新政”。

开源证券研究报告显示，往年，我国新增分布式光伏装机同比增速快速下降，而新增地面电站装机呈现负增长。

图片:开源证券研究报告

市场对“531新政”的反应就像当年的“双重对立”:投资者抛售手中的光伏股，各企业市值暴跌。其中，英利能源因市值低于纽交所上市要求，于当年6月停止交易，7月退市。

新能源光伏装机量每年的变化几乎是光伏产业发展的缩影。

从***光伏行业协会的报告中可以看出，往年光伏装机量同比下降，往年跌至谷底。如今，往年，国内光伏年装机量将恢复到往年的水平。

图片:***光伏行业协会《***光伏产业发展路线图(2020版)》

重返a股重聚

几乎所有挺过两轮退潮的企业，现在都已经回归a股，或者正在回归a股的路上。

天合光能(688599。SH)和晶澳科技(002459。SZ)拥有最快的返乡节奏。往年，天合光能和晶澳太阳能先后分别于往年和往年进行私有化要约和美股退市。

往年1月21日，天业通联披露重大资产重组方案，拟以12.7亿元的价格计提全部资产，同时以发行股份的方式，以75亿元的价格购买晶澳太阳能100%股权。同年12月，天业通联更名为“晶澳科技”。

不到一年半的时间预测（数据为往年仅供参考），晶澳科技通过“借壳”从美股市场转向a股市场。

与晶澳科技不同，天合光能选择科技创新板IPO，回A之路有点长。

往年2月，已从美国股市退市近一年的天合光能开始接受上市辅导。往年5月申请在科创板上市，中间两次暂停流程，直到往年3月终于通过了***会议，同年6月正式上市交易。

晶科能源控股的回A之路与此前两家公司不同:不是从美股市场退市，而是将国内子公司晶科能源分拆为单独上市。

往年10月底，子公司晶科能源完成31亿元股权融资，符合科创板上市资格。往年9月30日，晶科能源将通过***会议，距离回A上市只有一步之遥。

目前光伏公司回归a股的市值一直在快速上升。截至12月10日，晶澳科技和天合光能市值分别突破1400亿元和1600亿元，年内股价涨幅分别为126.99%和253.83%。

天合光能年内股价走势。图片:风

市值和融资渠道是回归a股非常现实的考虑。在国家政策的影响下，光伏企业此时会回到A地上市，这无疑会获得美国股市数倍的估值。

以成功回归***的晶澳科技和天合光能为例，它们目前的动态市盈率分别为97倍和106倍，而阿泰太阳能的母公司阿泰太阳能在纳斯达克的动态市盈率仅为25倍以上，对应的市值约为20亿美元(127.55亿元人民币)。

根据阿泰披露的招股书，本次拟发行的新股占总股本的15%，使用募集资金的投资项目总额为40亿元。按照最保守的计算方法，如果募集资金刚好满足项目总金额，阿泰上市后市值将超过266亿元，是母公司目前市值的两倍多。

面对如此悬殊的中美市场差距，光伏巨头选择a几乎是必然的。

往年12月，阿泰太阳能宣布私有化退市，但往年11月，私有化进程停止，阿泰太阳能最终选择了类似晶科能源的分拆上市方式。

往年7月，阿泰太阳能宣布开始回A，其重要子公司阿泰将在科创板单独上市。

往年9月，天眼查显示阿泰发生工商变更，公司20.41%股权转让给12名投资者。不仅有公司的员工持股平台，还有比亚迪(002594)这样的新能源巨头。SZ)等一批外部投资基金。

图片:阿泰招股书

值得一提的是，阿泰太阳能的母公司阿泰太阳能在加拿大注册。事实上，管制员曲晓华和张寒冰都是加拿大国民。通过引入比亚迪等投资者，阿泰从外商独资企业转变为中外合资企业，降低了上市门槛，正式开启了回a之路。

往年12月13日，阿泰终于来了比较好次见面。只要通过，明年就能和老对手在a股重聚。

继阿泰之后，前***首富、无锡尚德创始人史又回来了。

往年11月，亚洲硅业(青海)有限公司(以下简称“亚洲硅业”)披露科创板IPO备案稿，并于往年9月30日更新材料。亚洲硅产业实际上由史夫妇控股，是一家多晶硅生产企业，位于光伏产业链上游。

光伏组件还赚钱吗？

在业内，阿泰一向以“稳健”著称，其创始人屈小华曾表示，自己不想当老板。

据世纪新能源网统计，2011年全球光伏组件出货量排名第五的是阿泰。时隔十年，往年的第五名依然是阿泰。

当年排在阿泰前面的无锡尚德、英利能源，已经被晶科能源、金高科技等后起之秀取代。

但在交易所发出的问询函中，最常被质疑的问题之一是发行人是否具备持续经营能力，这是经过十几年努力才“稳定”的优先事项，想要在科创板上市。

在12月6日给上交所的回复中，阿泰表示，往年1-9月，公司归母净利和扣非后归母净利分别为-2.08亿元和-4.83亿元，同比下降112.83%和138.73%(未经审计)；同时预计往年归母净利为0.11 ~ 1.22亿元，扣除后归母净利为-4.30 ~-3.19亿元。

Wind数据显示，这将是阿泰自往年以来返校节净利润***的一次。事实上，阿泰的表现担忧去年就出现了。往年，阿泰总营收同比增长7.38%，但扣除非盈利后的回国净利润下降42.30%。加上***的各种补贴，阿泰当年在国内的净利润达到16.13亿元，同比减少7.99%。

图片:风

从外人的角度来看，光伏产业近年来的发展呈现出了食用油火得凶的势头。为什么阿泰在不增加利润的情况下增加收入，几乎亏损？

一位行业分析师向时代财经指出，近年来光伏硅料、硅片等原材料价格持续上涨，行业利润更多由产业链上游企业赚取，因此位于行业下游的光伏组件企业利润率有所下降。

光伏产业链图谱。图片:国泰君安证券研究报告

在招股书(会上征求意见稿)中，阿泰还将公司业绩下滑归因于“原材料价格和海外运输价格的波动”。

Solarzoom数据显示，往年初以来，硅片价格指数上涨75.53%，同期光伏组件价格指数仅上涨9.88%。

硅片价格指数。图片:风

组件价格指数。图片:风

到了11月，硅片的高价终于开始松动。11月30日，隆基股份有限公司(601012。硅片龙头SH)宣布硅片降价；12月2日晚，中环股份公布单晶硅片刚刚价格(002129。SZ)也较11月份有所下调。

然而，这次降价可能来得有点晚。

阿泰在招股书中表示，虽然“硅基材料市场价格呈现稳中有降的趋势”，但预计往年扣除非盈利后，经营业绩仍将出现亏损。

12月9日和10日，时代财经通过邮件和电话联系阿泰，询问公司如何看待往年的原材料市场，是否会考虑加强对上游硅片生产的投入。对方工作人员表示稍后会有专人回复采访邮件，但截至发稿时尚未收到回复。

阿泰在给交易所的回复中强调，公司与同行业公司在技术研发和运营上并无显著差异，零部件单价不是公司零部件业务毛利率下降的原因，而是零部件生产经营成本的增加。

海外运输价格的上涨是阿泰认为成本上升，业绩下滑的另一个主要原因。

上海航运交易所数据显示，***出口集装箱运价指数较疫情前增长了两倍多，今年保持高位。

与同行相比，阿泰的海外收入更高，更容易受到航运价格的影响。往年上半年，同行业公司海外收入占比平均为66.47%，而阿泰海外收入占比高达81.60%。

图片:上海航运交易所官网

阿泰遇到的这两个问题也是业内常见的问题。12月10日，一家光伏组件公司的工作人员告诉时代财经，海运和原材料涨价是他们公司往年利润率下降的主要原因。

根据阿泰给交易所的三轮复信，今年行业内大部分企业处于“增收不增利”的状态，毛利率平均下降了4.21%。

比如，晶澳科技上半年总营收增长48.77%，同学会净利润仅增长1.78%。晶科能源总营收仅下降0.78%，但同学会净利润下降9.50%。

图片:阿泰回复第三轮审核问询函

下半年光伏组件企业“增收不增利”的问题有所缓解。

阿泰在12月6日给上交所的回复中表示，“综合毛利率从往年上半年的6.19%和往年二季度的7.70%提升至往年三季度的10.54%”。

上述光伏组件企业的工作人员也告诉时代财经，“随着年初低价订单的完成，光伏组件的出厂价在逐步提高，所以公司的利润率在下半年得到了修复。”

高成本成为光伏组件企业往年业绩增长的桎梏。随着往年所有一线光伏组件企业回归A，新一轮的竞争可能才刚刚开始。

面对老朋友和新对手，投资者也会对同一市场中各公司的表现给予公平的“打分”。回搜狐多看看。

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