券商往年策略出炉 青睐消费及高景气赛道

券商往年策略出炉 青睐消费及高景气赛道字体：小中大分享到：券商往年策略出炉 青睐消费及高景气赛道2021-11-11 10:16:05来源：***证券报

临近年末，各大券商往年的年度投资策略成为市场关注的焦点。据不完全统计，截至11月10日记者发稿时，中信证券、CICC、招商证券、光大证券、华安证券、开源证券等券商已发布往年策略。对于明年a股的走势，券商之间有“前高后低”和“前稳后涨”两种不同的预测，但都认为要重点把握结构性机会。在配置方向上，不少券商将目光投向了消费板块和高景气轨道。

整体利润增长或放缓

近两个月来，a股市场震荡分化。从此前披露的三季报情况来看，产业链上中下游利润分化明显。作为市场行情的基础，往年a股上市公司整体利润会呈现哪些变化？

中信证券预计，往年国内经济和a股盈利增长的周期性波动将减弱，主要行业盈利分化明显，其中消费和TMT行业对非金融企业盈利增长的贡献***。结构上，原材料涨价和供应链压力缓解，工业板块上游向中游让利。疫情对消费的扰动进一步减弱，新兴消费品和服务消费有望继续复苏；房地产信用风险逐步得到控制，金融板块估值从明年二季度开始持续修复空。

招商证券认为，进入往年后，a股整体利润增速将继续逐季放缓，但进入下半年后放缓趋势将有所收敛。结构上，往年利润增速相对较高的板块将主要集中在消费服务领域，资源性产品行业盈利将进入负增长阶段；中游制造业利润增速可能进一步放缓，其中内部分化趋势将延续，新能源产业链等景气领域利润增长将得到一定程度的持续。

就市场流动性而言，多数券商认为，明年仍将获得政策和居民资金入市的支持。CICC认为，从现在到往年上半年，政策格局可能是“内松外紧”，可能会采取降息、RRR降息等货币工具和积极的财政政策来支持稳增长，市场流动性会逐渐宽松。此外，家庭增加金融资产配置支持包括股市在内的金融市场流动性，理财资金净值也会促进理财资金向股市配置。

把握阶段性和结构性机会。

往年以来，a股维持震荡上行格局。展望往年，市场还能走得更高吗？

中信证券预计，往年a股运行可分为两个阶段:上半年，跨周期政策推动经济回归疫情前常态，宏观流动性合理充裕，a股整体向好，机会较多；下半年，货币政策在内外约束下转向稳健中性。高基数下，非金融板块盈利承压，市场表现平平。

光大证券认为，往年，市场可能跟随政策波动，预计前高后低，市场整体波动收敛，指数弱势波动。考虑到政策可能会提前出台，今年四季度和明年春节前后市场躁动带来的机会还是值得把握的。

招商证券的观点则不同。相信往年，市场整体将呈现“先稳后涨”的走势，宏观流动性逐步转向充裕，社会金融增速企稳回升，将带动a股在明年三季度迎来新一轮上行周期起点。往年局部结构性投资机会依然存在，但幅度可能没有过去三年那么壮阔。

CICC对未来12个月的市场持中性积极观点，认为需要根据市场主要矛盾的变化，把握阶段性、结构性机会。如果政策稳增长力度加大，指数可能迎来阶段性机会，今年底到明年一季度可能是政策观察的重要窗口。在增长预期稳定后，可能需要更加关注结构性机会。

华安证券预测，往年，a股将继续宽幅震荡，震荡中枢有望小幅抬升。市场没有明显的下跌风险，但同时也没有上升趋势的机会。影响因素包括美联储收紧流动性，以及在缺乏强劲增长支撑的情况下压制a股。

探索消费和高繁荣轨道的机遇。

往年哪些方向值得重点布局？发现消费和高景气轨道已经成为券商的共识。

中信证券认为，往年上半年，建议重点关注成本端改善、利润拐点确立的中游制造业，景气进入中期修复通道的消费板块，同时关注业绩确定性高、边际改善的金融股空。下半年建议关注消费和科技板块，在中报披露季开始显现盈利比较优势，维持修复趋势。

CICC建议，从现在开始到未来3-6个月，投资者可以关注三条主线:一是高景气度、有竞争力的制造业增长轨道，包括新能源汽车产业链、新能源和科技硬件半导体等。；二是中下游股价调整比较充分，中长期前景依然明朗，如农林牧渔、医药、食品饮料、互联网娱乐、汽车及零配件、家用电器、轻工家居等。第三，未来一两个季度可能有望得到稳增长政策支持的板块。

光大证券认为，往年，预计市场整体风格将转向较为稳定的板块，三条主线值得关注:回归消费市场，重点关注白酒、医药、航空空、机场、酒店、家电、新能源汽车、食品等。稳定的结构性市场增长，关注专用设备、水泥制造、基建、化工原料、风电、光伏、5G、种业、农机工具等。；北交所带来的投资机会。

在开源证券看来，往年可以围绕“双碳”和电力进行布局，具体包括三个方向:一是原油链；其次是钢铁、煤炭、有色金属和化工原料(氢氟酸、萤石、纯碱等。)随着长期毛利率提升；***，享受长期生产率增长的是新能源，包括风电产业链和光伏产业链。

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