降准落地 机构认为LPR有下调可能性

降准落地 机构认为LPR有下调可能性字体：小中大分享到：降准落地 机构认为LPR有下调可能性2021-12-16 09:13:06来源：***证券报

12月15日，刚刚的RRR下调正式落地。12月，“辣粉”(简称MLF)按时上表，新增5000亿，净回笼4500亿，利率不变。

业内分析，临近年末，***人民银行采取多项措施释放流动性，充分满足了金融机构合理的流动性需求。同时，在RRR降息之前，应适度减少公开市场操作，避免“大水漫灌”，保持流动性合理充裕。操作利率没有变化，与稳健的货币政策取向相呼应。不少机构认为，虽然MLF利率没有变化，但由于RRR降准等因素的累积效应，后续LPR(贷款市场报价利率)有下调的可能。

不搞“大水漫灌”

15日，***人民银行正式下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不包括已执行5%存款准备金率的金融机构)，释放长期资金约1.2万亿元。***人民银行还开展了5000亿元中期贷款便利(MLF)操作和100亿元逆回购操作。当日，9500亿元MLF和100亿元央行逆回购到期。

市场对继续实现此次缩量的MLF充满期待。***人民银行相关负责人此前表示，RRR降息释放的部分资金将被金融机构用于归还到期的MLF。

除了MLF操作的收缩，12月，人民银行恢复了每日100亿元的逆回购交易量，公开市场操作也有所下降。据统计，12月上半月，***人民银行开展了1100亿元逆回购操作，上月同期为7300亿元。

业内人士分析，一方面，在降低RRR的同时，人民银行继续开展适当的MLF和逆回购操作，以“释放”和满足金融机构的流动性需求。光大证券首席固定收益分析师张旭表示，此次RRR降息加MLF操作，扣除MLF到期后，将释放约7500亿元中长期资金，这表明人民银行已充分满足金融机构的资金需求。***民生银行首席研究员文彬认为，RRR降准配合MLF操作和逆回购操作，既满足了新年流动性需求，又优化了银行体系资本结构，体现了人民银行综合运用多种货币政策工具组合保持流动性合理充裕的意图。

另一方面，在降准的同时，降低公开市场操作是“收”，是为了避免短期内流动性过多，体现了“不大水漫灌”，保持流动性合理充裕。

15日，货币市场运行平稳，资金供求总体平衡，主要货币市场利率小幅回落。其中，具有代表性的DR007(银行间市场存款机构7天期债券回购加权平均利率)下降约2个基点至2.19%，仅比公开市场逆回购利率低1个基点。

“RRR减持不是所谓的‘大放水’，所以不会导致DR007的趋势性减持。”张旭表示，预计DR007近期不会出现趋势性下跌，大年三十也不会出现明显波动。

MLF利率走势受关注。

近期市场上降息讨论升温，MLF的利率走势备受各方关注。从操作结果来看，无论是1年期MLF(2.95%)还是7天期逆回购(2.2%)，操作利率均与前期操作相同。

前述***人民银行负责人强调，稳健的货币政策取向没有改变。这次RRR降息是货币政策的正常操作。***人民银行坚持正常的货币政策，保持政策的连续性、稳定性和可持续性，不搞大水漫灌。

“‘稳健的货币政策取向没有改变’更直白的含义是MLF利率短期内不会下降’。”张旭认为，目前还看不到MLF“降息”的紧迫性和必要性。

东方金诚首席宏观分析师王庆表示，短期内下调政策利率的可能性不大，但明年上半年下调MLF利率将是货币政策实施逆周期调控的重要替代工具之一。

文彬进一步表示，MLF和逆回购利率保持不变，政策利率保持稳定。今年下半年将全面两次下调RRR，释放长期资金，降低金融机构资金成本。下一阶段，LPR改革潜力将继续释放，进一步压低实体经济融资成本。

LPR可能面临压力

新版LPR将于12月20日发布。目前，LPR是在MLF利率的基础上增加一些点形成的。虽然MLF利率没有变化，但多家机构认为，本月LPR存在一定的下调可能性。

华泰证券首席固定收益分析师张继强表示，考虑到两次全面下调RRR、优化存款利率自律上限管理和部分再贷款降息的累积效应，银行负债成本明显下降，本月下调LPR利率的概率不小。他认为，一年期和五年期以上的LPR有望下调5个基点。

“RRR降息落地后，将叠加7月RRR降息在降低银行资金成本方面的累积效应，20日公布的LPR报价很可能会小幅下调，从而在降低企业贷款利率方面起到替代政策'降息'的作用。”王庆说。

“我们认为LPR可能会下调。”张旭表示，LPR在未来几个月将面临强大的下行压力。

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